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其次，已上市的两家公司，看似拥有了持续的融资渠道，却被高估值牢牢束缚。智谱AI依托政企合作与企业定制订单维系基本盘，其开源模型也获得了一定市场认可，但业务过度依赖项目交付，难以实现快速规模化增长，盈利仍需数年等待，未来仍需持续投入。MiniMax主打多模态产品，海外用户占比较高，消费端产品具备一定用户黏性，但盈利模式极为脆弱：用户付费率低，市场竞争激烈，算力成本日益攀升，收入增长难以追上成本上涨，要支撑其超高估值几乎是不可完成的任务。，这一点在https://telegram下载中也有详细论述
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第三，特别需要关注的是，此次招股文件仅披露一年一期财务数据，这在IPO申报中实属罕见。作为成立七年的企业，本应具备披露三年一期数据的条件，却主动缩减披露范围。此举是否符合监管要求，尚待确认。
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